IPO雷达|亏损过亿,赴美上市会让荔枝坐稳行业第二吗?

作者 / 果果多

IPO雷达|亏损过亿

记者|冯媛媛 陈飞霞 1

国内音频社区荔枝(以前称为荔枝FM)(LIZI.O)(以下简称荔枝)将正式打入“音频第一单位”。

几天前,荔枝在招股说明书中披露,计划发行410万股美国预托股份(ADS),每份ADS代表20股A类普通股。以11-13美元/ ADS的发行价发行8200万股A类普通股。

荔枝作为“第一只音频股票”,自招股说明书发布以来,损失一直是有争议的。在2019年的前九个月,荔枝损失了超过1亿元人民币。

招股说明书显示,2019年前九个月的净亏损为1.04亿元人民币(约合1,455万美元),而上年同期的净亏损为1134万元人民币去年同期,已超过2018年全年。亏损额。同时,2019年第三季度荔枝净亏损为4848万元,较去年同期有所增加。

此外,荔枝迄今尚未实现盈利。 2017年,2018年和2019年前9个月,亏损分别为-1.54亿元,-934.2万元和-1.04亿元。

赴美上市会让荔枝坐稳行业第二吗

数据来源:Wind,界面新闻研究部这次,荔枝有望筹集4265万美元,并计划将所筹集资金的40%用于开发和创新产品中,有30%用于投资人工智能技术应用,而10%用于投资海外业务。但是列出的荔枝意味着要上岸吗?

与喜马拉雅山之间的“鸿沟”

荔枝招股说明书的发布不可避免地使外界将其与另一个大型音频巨头喜马拉雅山进行了比较。但是,就市场份额或活跃用户而言,荔枝不如同年出生的喜马拉雅山好。即使在行业中排名第二也有些危险。

背后的原因与荔枝独特的商业模式有关。

与喜马拉雅和蜻蜓FM专注于PGC(专业生产内容)模型不同,喜马拉雅依靠总部机构来生产内容,并且已经走上了基于知识支付的商业化道路。荔枝是典型的UGC(用户生产的内容)模型。其平台上的音频内容主要由普通用户制作和上传。它着重于声音的质感,内容有趣。在这种模式下,Litchi的几乎所有内容都来自用户制作,并且其业务严重依赖用户来创建高质量的音频内容,尤其是其主播业务。

根据公开的招股说明书,截至目前,荔枝音频娱乐业务的平均月活跃用户为596万,移动终端的平均月活跃用户(以下简称“ MAU)已达到4700万。 。从17年至今,无论是音频娱乐商业月度活跃用户或移动端月度活跃用户通常呈上升趋势。此外,用户的付费转化率已逐渐提高。

数据来源:招股说明书,接口新闻研究部尽管MAU指标有所提高,但其年度营销成本也逐渐增加。截至2019年的前三个季度,销售费用已超过2018年全年,其净利润份额也上升到22.05%。成本很高,但是换取一美元的平均用户数量却下降了。换句话说,近年来,获取甚至保留荔枝的客户的成本越来越高。

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数据来源:万德,界面新闻与研究系即便如此,该数据仍与业界领先的喜马拉雅山相去甚远。 iiMedia Research在2019年6月发布的《 2019年上半年中国在线音频市场报告》中显示,2018年中国在线音频市场的用户数量达到4.25亿。预计到2020年,中国在线音频用户数量将达到5.42亿。其中,喜马拉雅MAU用户超过7000万,排名第一。即使喜马拉雅公布了4,700万人次的人次比较,仍然存在差距。

此外,蜻蜓FM也是行业的第二宝座。根据易观数据,蜻蜓FM的月活跃用户和行业渗透率领先于荔枝,而荔枝已超过了APP的发布数量。

此外,值得注意的是,用户可以在Litchi平台上设置多个帐户,因此,映射到每个活动帐户后面的个人是否显得一对一重要。如果活动用户映射的个人身份不是一对一的,或者甚至每个家庭都映射多个帐户,则荔枝的实际覆盖范围和渗透率甚至会更小。

“锚”多少钱?

不难发现荔枝的商业模式严重依赖于所谓的“锚”,即内容生产者。从收入模型来看,这也得到了验证。

现阶段,荔枝免费向用户提供大多数播客,以吸引大量用户,同时向用户和用户销售与音频娱乐相关的虚拟礼物通过虚拟礼物奖励他们最喜欢的播客。最终实现收入。

根据招股说明书披露,该公司的净收入几乎全部来自虚拟礼物销售。结果,荔枝的收入结构逐渐变得单一,广告收入逐渐成为边缘化的收入。该公司通过销售虚拟礼物将其业务获利。在公司的财务报表中将其称为“音频娱乐”。截至2019年9月30日,该公司的广告收入仅占0.9%。

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数据来源:招股说明书,接口新闻研究部由于荔枝依赖播客内容的制作,以防止同时,为了防止播客的外流,公司建立了收益共享机制,以确保连续有效的内容输出。

这也可以反映在荔枝的成本结构中。荔枝和播客的共享收益主要体现在成本的“收益共享费”中。截至2019年9月30日,收入分成费用占成本的93.4%。

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数据来源:Interspec News Research Department招股说明书截至2019年前三季度,荔枝分摊的收入和支出始终占据了其大部分运营成本,从2017年至今,收益共享支出与运营成本的比率一直保持在90%以上。

此外,截至2019年前三季度,荔枝的收入分成费用占音频娱乐收入的比例高达70%。根据招股说明书披露的数据,从2017年到2018年,这一比例也保持在67%左右。根据此数据,在收入共享机制中,荔枝将收入的70%分配给播客。不仅如此,该比例也呈上升趋势。

此外,根据招股说明书,荔枝目前正在投资种植锚固项目,但这一时期并未为荔枝创造收入,在以后的时期中人们并不知道。至于所投资的资金是否最终将被货币化为公司收入,仍存在不确定性。

在一定程度上,维护荔枝内容创建的成本正在逐渐增加。无论是收益共享还是培训顶级播客,荔枝内容创建的成本都在逐渐变得“昂贵”。如果无法以商业上可接受的成本制作高质量的内容,无疑会增加其财务和运营成本

人工智能研发的潜在风险

30%的募集资金投资于人工智能技术的应用,其中与荔枝相似,与其自身的UGC模式有关,UGC模式不提倡人工操作,根据Wind数据,荔枝的薪水还不算大。截至2019年9月,荔枝的薪水仅为5500万元,营业收入这个时候已经达到了18.5亿。

荔枝比人工操作更倾向于使用人工智能技术,这也反映在荔枝的财务报告中。数据显示,2017年,其研发支出投资占9.52公司净利润的百分比。截至2019年前三季度,研发支出占净利润的比重达到12.97%,总体趋势呈上升趋势。

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数据来源:招股说明书,接口新闻研究部此外,这次募集的资金中有40%用于开发创新产品,而30%用于投资人工产品智能技术应用。总体而言,募集资金的70%将与研发相关有千丝万缕的联系。

但是,关于研发是否成功,是否有效,是否可以成为公司的帮助以及是否可以转化为公司收益,存在许多不确定因素。甚至更加未知。

研发是必要的,但收益却遥遥无期或收效甚微,这无疑会增加公司的支出负担。

此外,荔枝还面临许多法律风险。

根据天眼检查,荔枝自2013年成立以来已经建立了240起诉讼,平均每年有40多项法律诉讼。尽管Litchi并不专注于专业组织制作的内容,但它所依赖的播客仍将涉及版权问题以及其他诸如制作内容时的法律合规性问题。

截至目前,美国股票市场上互联网软件和服务公司的平均市盈率保持在35.53倍,但是荔枝目前的财务表现仍然是净利润,低于行业平均水平。上市后,业务模型和货币化逻辑能否真正获得市场的理解甚至认可?

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